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油價下跌股市趨暖 中國“從緊”政策預期放松

2008年07月29日 08:33 來源:中國證券報 發(fā)表評論

  震蕩上行概率大 信心恢復是關鍵

  本周一滬深股市在國際油價繼續(xù)下跌、國內宏觀緊縮政策或適當放松預期等因素影響下,保持強勢震蕩格局。分析人士指出,當前影響股市的內外因素有明顯轉暖的趨勢,投資者信心的恢復將成為市場反彈的最大動力,近期大盤震蕩上行的概率偏大。當然,投資者對反彈高度也不宜期望過高,3000點之上壓力仍大。

  “從緊”預期或有改變

  上周五中共中央政治局召開會議,研究了當前經濟形勢和經濟工作。會議強調,要把保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價過快上漲作為宏觀調控的首要任務,把抑制通貨膨脹放在突出位置。另外,上周末央行公布貨幣政策委員會08年第二季度例會聲明,稱下一步央行將按照黨中央、國務院的統(tǒng)一部署,正確把握金融調控的重點、節(jié)奏和力度,維護總量平衡,為經濟平穩(wěn)較快發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境。

  分析人士表示,“一保一控”成為宏觀調控的首要任務,體現(xiàn)出政策對國家經濟增長的重視,在保證國家整體經濟平穩(wěn)運行的基礎上,調控措施在小范圍內適度微調可以預期。

  申銀萬國證券認為,出于通脹下行和穩(wěn)定經濟增長的考慮,下半年出臺新的總量型緊縮政策的必要性和可能性進一步降低。在總體基調基本穩(wěn)定的情況下,預計將主要通過結構性政策解決經濟中存在的問題,包括進一步擴大消費,推進要素價格改革,通過政策調整緩解出口企業(yè)困難和中小企業(yè)融資難、穩(wěn)定房地產市場等問題。綜合而言,下半年總體上處于穩(wěn)增長、防通脹階段,防通脹仍是政策的核心;考慮到通脹和經濟增長,信貸要到奧運會后甚至四季度才會趨松。

  國泰君安證券指出,目前政策重心已經在不知不覺中出現(xiàn)微妙調整,雖然繼續(xù)堅持將抑制通脹放在突出位置,但對于經濟下行的擔憂已經開始逐漸浮現(xiàn),并將成為下半年調控的重要基調之一。目前為防止通脹反彈,短期內政策只會進行微調,市場受此消息影響將獲得一定支撐,但政策調整已經部分被市場預期,不構成重大利好。長期來看,未來宏觀經濟仍然難改向下趨勢,但隨著經濟的繼續(xù)下滑,投資和出口的增速都將放緩,尤其是房地產行業(yè)或將進一步下滑,預計9月后政策會做出更大的調整,這將是下半年更大的投資機會。

  中金公司指出,宏觀調控主要目標的轉變,顯示在經濟放緩風險下,調控基調出現(xiàn)調整,基本印證了研究員此前“緊貨幣防通脹,適度寬財政防滯漲,先抑后揚揚財政”的觀點,政策可能出現(xiàn)一些微調,但不會改變我國經濟與全球經濟一同進入下降周期的局面。

  油價回落 信心恢復

  前段時間國際油價連創(chuàng)新高,對各國股市形成巨大的壓制,極大打擊了投資者的信心。然而從上上周以來,國際油價連續(xù)回落,已經跌至每桶123美元左右,較高點累計跌幅超過15%。

  招商證券認為,油價大跌對原油消費大國——美國、中國、印度、日本等構成利好,亞太市場普遍反彈。近兩周15%以上的跌幅緩解了世界經濟的通脹憂慮,使各國在貨幣政策調整上可以更多地重視增長。高油價使石油美元仍可繼續(xù)支持中東等資源國家的基礎設施建設,中國因此也可以緩解通脹壓力,有利于保持更好的出口拉動。如果油價轉入震蕩走勢,投資者的信心也有望從悲觀轉向積極,足以支撐一個至少是中等級別的反彈。按估值模型測算,08年A股合理PE上限為20倍,對應的指數點位在3300點附近。

  申銀萬國證券對于油價下跌對股票市場的影響持樂觀態(tài)度,認為全球需求放緩帶來油價先行回落對中國是件好事情。一方面,油價下跌直接減輕工業(yè)企業(yè)的成本壓力,帶來盈利改善預期;另一方面,全球需求萎縮帶來油價下跌,為我國提供了擴張內在需求的空間。分析師對中國未來一年的經濟增長狀況并不非常悲觀,但認為股票市場仍需要時間等待需求環(huán)境趨于穩(wěn)定。長期看,分析師對通脹壓力仍保持警惕,新興市場經濟擴張仍帶來長期的資源價格上漲動力,中國經濟能否轉型成功非常重要。

  在操作上,國海證券表示,因政策面偏暖,盡管市場上行空間有限,但奧運會前大盤震蕩上行的概率偏大。投資者可耐心持股,但不要盲目追漲一些累計漲幅較大的概念題材股。(韓晗)

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