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　　周正慶：這個(gè)問題很重要，需要我們做大量的具體扎實(shí)的工作。

　　例如，怎樣正確的把握對股市價(jià)值的分析和判斷就非常需要從中國的實(shí)際出發(fā)，研究符合中國國情的判斷標(biāo)準(zhǔn)。前幾年，在對中國股市的估值如何正確判斷的討論中，很多人都以市盈率為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分析。

　　我認(rèn)為，在那場討論中有兩個(gè)誤區(qū)需要澄清。首先是，在進(jìn)行國內(nèi)外市盈率的對比中，比錯(cuò)了對象。有些人把美國道瓊斯指數(shù)的30家上市公司的市盈率籠統(tǒng)的、不加分析的與中國的1500多家上市公司的綜合市盈率強(qiáng)行對比，夸大了我國上市公司市盈率過高，誤導(dǎo)了廣大投資者。

　　其次，盲目與國外攀比看齊，不考慮中國經(jīng)濟(jì)快速增長的因素。有些人沒有嚴(yán)格的科學(xué)數(shù)據(jù)積累和計(jì)算，信口說出的市盈率往往比實(shí)際高得多，扭曲了我國資本市場的實(shí)際情況。

　　合理的市盈率水平是由企業(yè)的盈利增長的幅度決定的，我國股票市場的市盈率往往高于西方國家，這是由我國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展和企業(yè)盈利水平較快增長決定的。

　　例如，甲公司的盈利增長預(yù)期每年12%，乙公司的盈利預(yù)期不增長，那么甲公司42倍的市盈率與乙公司15倍的市盈率是相等的。若硬要按照西方股票市場的市盈率給中國股票市場定價(jià)，那就像要求中國經(jīng)濟(jì)增長率應(yīng)當(dāng)下降到西方國家經(jīng)濟(jì)增長率3%的幅度一樣不合理。

　　我們不能說比西方高一倍的經(jīng)濟(jì)增長率就一定意味著經(jīng)濟(jì)的過熱，同樣我們也不能說比西方高一倍的市盈率就一定意味著中國股市泡沫嚴(yán)重。不同的市場應(yīng)有不同的表現(xiàn)，如果我們能夠繼續(xù)改善經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量，進(jìn)一步提高上市公司的盈利能力，我國股票市場保持較高的市盈率是正常的。

　　近一個(gè)時(shí)期，有些人在預(yù)測中國股市今后的發(fā)展趨勢時(shí)，常常把今后一個(gè)時(shí)期我國GDP的增長幅度可能有所調(diào)整就直接得出我國股市的股價(jià)仍要繼續(xù)下調(diào)的結(jié)論。我認(rèn)為，這種分析是不能令人信服的。

　　從我國股市發(fā)展的實(shí)踐來看，影響股市發(fā)展的因素是錯(cuò)綜復(fù)雜的，特別是國家制定的經(jīng)濟(jì)、金融政策往往會對股市產(chǎn)生重大影響，股市的走向同GDP增長幅度的變化往往沒有直接的關(guān)系。例如，2001年至2005年，我國GDP的增長率都保持在10%左右，而股指卻從2245點(diǎn)下降到1000點(diǎn)，2006年到2008年，股指一度沖至6124點(diǎn)，又一度下跌至1600多點(diǎn)，而GDP增長率在這幾年也并沒有出現(xiàn)大的調(diào)整。

　　上述事實(shí)告訴我們，如何正確評價(jià)我國的股市，簡單照搬國外的標(biāo)準(zhǔn)是不切合實(shí)際的，有必要從中國的國情出發(fā)，按照落實(shí)“三個(gè)有利于”的要求，研究出一套科學(xué)的分析判斷方法和科學(xué)的估值標(biāo)準(zhǔn)。

　　只有保持資本市場持續(xù)穩(wěn)定向上發(fā)展，才能更好地發(fā)揮資本市場的各項(xiàng)功能，才能做到有利于發(fā)展社會主義社會生產(chǎn)力、有利于增強(qiáng)綜合國力、有利于提高人民生活水平。

　　記者：您認(rèn)為怎么樣才能更好的發(fā)揮資本市場的作用呢？

　　周正慶：首先，要搞清目前股市發(fā)展中需要解決的問題是什么。

　　從2007年10月上證指數(shù)上漲至6124點(diǎn)，到2008年10月下降至1664 點(diǎn)，這種股市發(fā)展大起大落的局面對發(fā)展社會主義社會的生產(chǎn)力、增強(qiáng)綜合國力、提高人民生活水平都是非常不利的，同時(shí)也不利于建設(shè)和諧社會。

　　從這次世界性的金融危機(jī)使我們清醒地看到那種對資本市場任其自由發(fā)展、政府放松監(jiān)管、不能干預(yù)、不準(zhǔn)干預(yù)、無所作為的主張所造成的惡果。當(dāng)前，世界各國為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定金融都采取了由政府籌措巨額資金對資本市場進(jìn)行強(qiáng)有力的干預(yù)措施。

　　當(dāng)前，黨中央、國務(wù)院已經(jīng)出臺了一系列政策措施，對穩(wěn)定資本市場必將產(chǎn)生長期利好的影響。為了落實(shí)好中央的各項(xiàng)政策措施，為避免股市再度出現(xiàn)大起大落的局面，我建議要積極考慮組建資本市場平準(zhǔn)基金，以加強(qiáng)對股市的宏觀調(diào)控，推動(dòng)資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。

　　從我國資本市場發(fā)展的實(shí)踐證明，只有保持資本市場持續(xù)穩(wěn)定向上發(fā)展，才能更好地發(fā)揮資本市場的各項(xiàng)功能，才能做到有利于發(fā)展社會主義社會生產(chǎn)力、有利于增強(qiáng)綜合國力、有利于提高人民生活水平。

　　在平準(zhǔn)基金沒有建立之前，可考慮先籌措一部分資金，通過有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)增持或購買股票，以表明政府的信心和決心。

　　這里應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào)，搞活股市、保持股市持續(xù)穩(wěn)定上升對于擴(kuò)大內(nèi)需、穩(wěn)定樓市都是非常重要的。只有搞活股市，使廣大投資者分享國民經(jīng)濟(jì)增長的成果，得到應(yīng)有的收益，才能使擴(kuò)大內(nèi)需有充足的資金來源。(記者 董少鵬 秦?zé)?萬敏)