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　　中國經(jīng)濟(jì)已觸底 全球迎來低增長時代

　　上海證券報：很多人都對發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體引領(lǐng)全球走出危機(jī)抱有很高的期待，您覺得這樣的想法現(xiàn)實嗎？為什么？

　　蒂莫：的確是這樣，特別是中國這樣的新興經(jīng)濟(jì)體，非常有希望成為全球最先復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)體。這里面有多重原因：一是因為這些經(jīng)濟(jì)體的較好增長潛力，中國和亞洲地區(qū)的不少經(jīng)濟(jì)體仍然具備恢復(fù)到之前較快增長的潛力；二是宏觀經(jīng)濟(jì)政策，這些國家迄今為止采取的宏觀政策都較為穩(wěn)��；三是這些國家的銀行業(yè)不像西方那樣脆弱，受到的沖擊也小很多。

　　當(dāng)然，從技術(shù)上說，另一個也可能在首批復(fù)蘇的國家就是美國自身。這其中部分原因是他們的經(jīng)濟(jì)刺激，但另一個重要因素是因為美國是最早進(jìn)入衰退的國家，所以也可能是最早結(jié)束衰退。

　　至于那些落后于全球復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)體，則可能包括歐洲，因為他們還有很多問題要解決，比如中東歐的危機(jī)。

　　上海證券報：具體到中國，世行是否認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底？復(fù)蘇會在何時開始？

　　蒂莫：是的，我們的確看到了很多強(qiáng)勁的跡象，比如中國的金融市場就表現(xiàn)得格外搶眼，以至于恐怕你們也要略加謹(jǐn)慎。股市持續(xù)大漲，有一種原因可能是市場對中國經(jīng)濟(jì)將領(lǐng)先全球復(fù)蘇的預(yù)期所致，但也有可能是部分受到了大量的流動性推動，因為一些信貸資金可能并未完全進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)。

　　但我的確相信，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見底，很有希望成為全球最先復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)體。從中期而言，政府不僅要確保經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性，還要努力加快經(jīng)濟(jì)增長的再平衡。

　　上海證券報：有一個問題就是，在全球需求依然疲軟的背景下，中國能否保持經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長？

　　蒂莫：我想說兩點。首先，我并不認(rèn)為，中國過去很多年中出口的快速增長是源于外部經(jīng)濟(jì)和需求的增長，相反，這更多的是源于中國生產(chǎn)力的提高。舉個例子，過去十年間，美國的進(jìn)口年均增長只有3%到4%，而中國的出口增長卻要高得多，達(dá)到20%甚至30%。這就說明，中國出口快速增長并非是因為外部需求增長了，而是源于中國出口產(chǎn)品的競爭力，使得其更加容易打入外部市場。

　　第二，盡管如此，中國的增長不能光靠出口和外部市場，而是要更多開發(fā)國內(nèi)需求。這場危機(jī)加快了中國從過多依賴外需轉(zhuǎn)向內(nèi)需的轉(zhuǎn)型，而在我看來，這種轉(zhuǎn)型的成功與否關(guān)鍵取決于中國自身。如果你們繼續(xù)朝正確的方向邁進(jìn)，沒有理由中國不能實現(xiàn)這樣的轉(zhuǎn)型。

　　總的來說，我認(rèn)為，現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)對中國復(fù)蘇的依賴程度，要甚于中國對于外部經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的依賴。

　　上海證券報：您認(rèn)為中國政府提出的保八目標(biāo)有沒有可能實現(xiàn)？世行對中國經(jīng)濟(jì)的最新預(yù)測好像是7.2%。

　　蒂莫：首先要說的是，我對中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)測純粹是從一個外國人的視角出發(fā)。在我看來，對中國經(jīng)濟(jì)來說，今年能否實現(xiàn)保八并不重要，不管是7、7.5、8還是8.5。重要的是能否盡快復(fù)蘇，以及如何實現(xiàn)可持續(xù)的穩(wěn)定增長。當(dāng)然，從政府的角度來說，中國也因為這場危機(jī)而面臨了和全球其他國家一樣的風(fēng)險，所以也希望在盡可能短的時間重新回到較快的增長目標(biāo)，這也是可以理解的。

　　上海證券報：我注意到，世行在最新報告中提到了全球?qū)⑦M(jìn)入“低增長時代”，能不能具體談一下。

　　蒂莫：我們的確認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)要重新恢復(fù)到危機(jī)前的狀況不大可能。特別是對發(fā)展中國家而言，過去7、8年中的鼎盛時期不大可能很快重現(xiàn)。那段時間的快速增長，首先是因為發(fā)展中國家自身的增長潛力爆發(fā)，但也有其他因素的驅(qū)動，包括充斥全球的流動性以及國際金融機(jī)構(gòu)大量高杠桿操作帶來的低廉資本。在這種情況下，我們預(yù)計，在這場危機(jī)后，發(fā)展中國家整體上的增長會較以往十年的趨勢水平低一些。

　　但是，從全球的情況來說，以往新興經(jīng)濟(jì)體增長快于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的大格局不會因為這場危機(jī)而改變，反而可能愈加明顯，新興經(jīng)濟(jì)體的影響力將更加顯著。

　　當(dāng)然，在這場危機(jī)之后，新興經(jīng)濟(jì)體的融資成本也會比危機(jī)前要高很多，因為西方銀行的杠桿率不再像以往那樣高，廉價資金不再充斥全球。

　　上海證券報：中國經(jīng)濟(jì)還能重現(xiàn)以往兩位數(shù)的增長率嗎？

　　蒂莫：在這場危機(jī)前，中國經(jīng)濟(jì)的增長一度高達(dá)13%。不過在我看來，這樣的高速增長未必真實反映了中國經(jīng)濟(jì)的潛在趨勢增長水平。一方面，這樣的高速增長是受到了中國加入世貿(mào)組織等因素的驅(qū)動，同時也與國際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的繁榮分不開。我不能確定在未來十年中國經(jīng)濟(jì)能實現(xiàn)多快的增長，可能是接近8%，當(dāng)然也可能達(dá)到10%。