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　　關鍵詞“風險”

　　一朵帶刺的玫瑰

　　想更清楚地了解創(chuàng)業(yè)板，我們可以放眼看看發(fā)達國家已經走過的路。

　　在世界范圍內，美國的納斯達克市場可謂最成功的創(chuàng)業(yè)板市場，在這個市場中成長的微軟、英特爾、蘋果等著名企業(yè)給人印象深刻。但這些成功企業(yè)的光輝掩蓋了一個對中小投資者來說十分危險的事實：這個市場相對主板市場有著更大的風險，更多的上市公司在輝煌之前就已匆匆謝幕，讓股票持有人血本無歸。

　　回顧上世紀90年代，隨著高科技產業(yè)的發(fā)展，納斯達克一度牛氣沖天。當時，美國主板的股票市盈率通常在20倍到30倍之間，但納斯達克尤其是其中的網絡股，市盈率動輒超過100倍，甚至達到300倍的水平。市盈率如夢境一般，由此產生“市夢率”一說。然而，世紀之交網絡泡沫的破滅褪去了納斯達克耀眼的光環(huán)，帶來了上市公司的大批退市。統(tǒng)計表明，在1996年至1999年期間，5000余家納斯達克上市公司中累計有1179家退市，平均每年退市393家。上市公司總數(shù)5年內實際減少了727家，新上市公司數(shù)只占同期退市公司數(shù)的38.34%。2000年一季度，納斯達克退市公司數(shù)達到173家，只比新上市公司少3家。在1996年至1999年底的3年之間，納斯達克市場上市公司的數(shù)量從5556家減少到4829家，減少了13.08%；而同期美國紐約證交所整體上市公司家數(shù)則不減反增，與納斯達克市場形成了鮮明的對比。

　　毋庸置疑，創(chuàng)業(yè)板市場的性質決定了其巨大的投機性和危險性。1997年創(chuàng)立的德國創(chuàng)業(yè)板市場一度與納斯達克并駕齊驅，但僅僅6年以后，就因為失去了投資者信任等原因，于2003年被迫關閉，這充分說明了創(chuàng)業(yè)板市場中充滿的不確定性。

　　納斯達克幾經沉浮，如今已成為全球資本市場的重要一極。我們期待中國的創(chuàng)業(yè)板也能最終開出美麗的花朵。但面對這支“帶刺的玫瑰”，投資者理應格外謹慎。