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中煤能源IPO折射新股發(fā)行改革思路

2008年01月22日 10:48 來源:上海證券報 發(fā)表評論

  昨日啟動A股發(fā)行的中煤能源,網上初始發(fā)行比例達75%,創(chuàng)下了網上發(fā)行的最高紀錄。此間分析人士認為,在近期市場熱議新股發(fā)行制度改革的背景下,中煤能源IPO方式做出了較大調整,折射出這項改革已經漸行漸近。新的發(fā)行制度將更加重視中小投資者的利益。

  據介紹,目前新股發(fā)行分為戰(zhàn)略配售、網下申購和網上申購三部分,而中小投資者只能參與網上申購,相對機構投資者來說,其中簽比例就低了不少。這樣的制度安排雖然能夠保證新股發(fā)售的順利進行,卻容易造成機構多占新股發(fā)行的獲利機會,造成不公。有關人士據此指出,在目前明顯供不應求的情況下,應該大幅調低網下申購的比例,增大網上申購的比重,改變新股發(fā)行過程中向機構投資者過度傾斜的局面。

  可供佐證的是,2007年9月以來,大盤股的發(fā)行已經取消了戰(zhàn)略投資者配售的安排,設定的發(fā)行比例(回撥前)均為網上65%,網下35%。而此次中煤能源75%的網上初始發(fā)行比例,不僅遠高于2006年以來100億元以上大盤股51.9%的平均網上發(fā)行比例,更創(chuàng)下2005年“新老劃斷”以來新股發(fā)行的最高水平。市場人士測算,此次中煤能源的網上申購資金仍有望達到2萬億元左右,極易觸發(fā)已設定的回撥條件,而回撥后的網上發(fā)行比例還將提高到77.5%。

  據統計,此次中煤能源籌資額將超過300億元,是繼中國石油、中國神華、建設銀行、工商銀行和中國平安之后的A股歷史上第六大IPO。分析人士認為,這種大盤股發(fā)行方式的變更,往往代表著今后一段時間內政策調整的方向。從政策效應來看,網上發(fā)行比例的提高將增加中小投資者的中簽率,增大新發(fā)股票在上市首日的流通量,這樣的安排不僅有助于保護中小投資者的利益,也有助于抑制新股上市首日的炒作氣氛,更體現了公司讓利與民的積極態(tài)度,符合目前市場改革的方向。

  對上市公司而言,提高網上發(fā)行比例則意味著可以避免被鎖定部分股份解凍后集中減持,以此穩(wěn)定股價的長期走勢。目前,新股網下發(fā)行部分的鎖定時間為3個月,而3個月后股價則很可能遭遇機構集中減持股份的壓力。中煤能源此次降低網下發(fā)行、提高網上發(fā)行比例后,將在一定程度上解決這一問題,從而保證長期投資者的利益。

編輯:茍順庭】
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