|前瞻2025

　　文/陳昊星

　　2024年，黃金市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，價格多次刷新歷史高點(diǎn)。

　　今年2月14日是這輪大漲的起點(diǎn)：國際金價從每盎司1996.4美元止跌反彈，在10月31日達(dá)到今年最高點(diǎn)2801.8美元。目前，金價穩(wěn)定在每盎司2600美元附近，依舊維持在歷史高位。

　　12月，世界黃金協(xié)會在最新發(fā)布的《2025年黃金展望》報告中指出，金價有望創(chuàng)下10多年來的最佳年度表現(xiàn)。

　　2025年即將到來，明年黃金價格走勢如何？

　　明年金價預(yù)計弱勢震蕩上行

　　多位專家接受中新社國是直通車采訪時認(rèn)為，2025年，黃金價格有望開啟新一輪上行周期，總體會在震蕩中弱勢上行。

　　中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英認(rèn)為，2025年黃金市場大概率將維持弱勢震蕩上行。

　　美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普上臺后，推動美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展將成為其執(zhí)政的核心任務(wù)，中東戰(zhàn)爭逐步平息、俄烏沖突減弱等地緣政治和軍事因素將對黃金進(jìn)一步上漲形成制約。

　　2025年，多國經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的陸續(xù)調(diào)整可能會限制黃金的上漲空間，黃金在2025年的避險功能或?qū)⒂兴魅酢＠缑绹慕迪⒄?、歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐穩(wěn)定以及國內(nèi)降準(zhǔn)和降息措施，為明年黃金價格提供了一定支撐。

　　中國銀行研究院高級研究員王有鑫認(rèn)為，2025年黃金價格預(yù)計將繼續(xù)上漲，但相比2024年的強(qiáng)勢上漲，波動性將顯著增加，或呈現(xiàn)區(qū)間波動、震蕩走高的特點(diǎn)。

　　他認(rèn)為，2024年大部分時間內(nèi)，避險情緒、全球流動性變化、美聯(lián)儲及主要央行政策動向、全球儲備資產(chǎn)多元化需求共同推動金價單邊上漲。

　　然而，2024年11月后，通脹壓力回升、美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向偏鷹的表態(tài)、美元走強(qiáng)等因素抑制了黃金走勢，導(dǎo)致金價波動性加大。這些因素預(yù)計在2025年仍將影響金價表現(xiàn)。

　　中泰證券有色行業(yè)首席分析師郭中偉接受采訪時認(rèn)為，黃金的定價邏輯已不再僅限于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和利率變化，而是更多地與本金風(fēng)險相關(guān)。

　　本金風(fēng)險遠(yuǎn)高于利息波動的風(fēng)險，這也是黃金在當(dāng)前政治和信用環(huán)境下具備強(qiáng)大吸引力的根本原因。因此他預(yù)計，2025年及更長時間內(nèi)，黃金價格將持續(xù)震蕩向上。

　　央行增持黃金，機(jī)構(gòu)看漲金價

　　作為無主權(quán)信用風(fēng)險的全球“硬通貨”，黃金一直是央行儲備資產(chǎn)多元化的重要工具。作為金價上漲最有效的風(fēng)向標(biāo)之一，多國央行購金有望推動黃金市場迎來新一輪漲勢。

　　今年第三季度，多國央行持續(xù)增持黃金。根據(jù)世界黃金協(xié)會的最新數(shù)據(jù)，10月份全球央行黃金凈購買量達(dá)到60噸，創(chuàng)下2024年的單月最高值。

　　對比全球主要經(jīng)濟(jì)體，黃金在中國官方儲備資產(chǎn)中的占比仍有較大提升空間。中國人民銀行發(fā)布的官方儲備資產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，我國黃金儲備達(dá)7296萬盎司，相較10月末的7280萬盎司增加了16萬盎司。

　　此外，盡管在美聯(lián)儲12月宣布降息后，國際金價不漲反跌，走出一波震蕩行情。多家機(jī)構(gòu)也看漲2025年黃金價格，認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)不確定性、地緣政治風(fēng)險以及主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的走向?qū)⒊掷m(xù)推動黃金需求。

　　高盛在研究報告中預(yù)測，2025年金價將上漲至每盎司3000美元以上。金價的結(jié)構(gòu)性驅(qū)動因素依然穩(wěn)健。高盛表示，由于各國央行的買入和美國降息，明年金價將升至每盎司3000美元的創(chuàng)紀(jì)錄水平。

　　摩根大通預(yù)計，黃金價格在2025年底將達(dá)到每盎司3000美元。摩根大通認(rèn)為，盡管短期內(nèi)黃金價格可能會因美國降息預(yù)期減弱而波動，但長期來看，黃金的結(jié)構(gòu)性牛市仍然保持不變。

　　瑞銀預(yù)計，到2025年底黃金價格將攀升至每盎司2900美元。瑞銀認(rèn)為，盡管短期內(nèi)黃金價格可能會經(jīng)歷一段整固期，但長期來看，黃金仍有強(qiáng)勁的支撐。

　　東吳證券發(fā)布研報稱，展望2025年黃金板塊，長期趨勢上看，美國新任政府對“美國優(yōu)先”主義的踐行將是預(yù)判未來美國經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷再通脹的核心底層邏輯，在美聯(lián)儲重回加息通道前，再通脹將有效壓低實(shí)際利率，從而推升黃金資產(chǎn)價格。

　　世界黃金協(xié)會同樣對2025年的黃金走勢持樂觀態(tài)度，但認(rèn)為漲幅可能更為溫和。該協(xié)會指出，2025年黃金走勢積極但更為溫和，其上行動力可能來自于利率水平的大幅降低、比預(yù)期更強(qiáng)勁的央行需求，以及金融狀況的惡化導(dǎo)致的市場波動性上升，但更高的長期利率或疲弱的黃金消費(fèi)需求可能帶來逆風(fēng)。

　　現(xiàn)在是買黃金的好時機(jī)嗎？

　　多位專家和機(jī)構(gòu)對黃金價格的未來走勢持樂觀態(tài)度，那么當(dāng)前是否是購入黃金的合適時機(jī)？

　　一方觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著央行購金熱潮的持續(xù)以及市場對避險資產(chǎn)的需求增加，黃金價格仍有進(jìn)一步上漲的空間，當(dāng)前可能是長期投資黃金的良機(jī)。

　　然而，另一方觀點(diǎn)也提醒，黃金價格已處于較高水平，短期內(nèi)可能面臨一定的調(diào)整風(fēng)險。

　　王紅英認(rèn)為，現(xiàn)在購買黃金需要保持審慎心態(tài)。主要原因是目前影響黃金價格的利好與利空因素并存，因此黃金價格大概率會呈現(xiàn)震蕩走勢。對于投資者來說，在選擇投資黃金時，應(yīng)充分評估市場波動的風(fēng)險，并根據(jù)自身的投資目標(biāo)和風(fēng)險承受能力做出合理決策，而不是單純追漲或盲目跟風(fēng)。

　　對于普通黃金投資者來說，投資金條和現(xiàn)貨黃金交易是更合適的投資選擇，黃金首飾不太適合作為投資途徑。

　　郭中偉指出，黃金飾品不適合作為投資品，主要因其較高的加工費(fèi)用在整體價格中占比過高。從歷史看，黃金飾品更具消費(fèi)屬性，需求隨價格波動顯著：價格上漲時需求下降，價格下跌時需求上升。這與黃金的投資屬性明顯不同。

　　相比之下，用于投資的黃金實(shí)物資產(chǎn)，如金條和金幣，更具投資價值，其需求與金價呈正相關(guān)：金價上漲時，投資需求也會隨之增加。因此，從投資角度出發(fā)，更建議選擇配置實(shí)物黃金等直接關(guān)聯(lián)金價的資產(chǎn)，以更好地實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。

　　據(jù)中國黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年上半年全國黃金消費(fèi)量523.753噸，其中黃金首飾270.021噸，同比下降26.68%；金條及金幣213.635噸，同比增長46.02%。這一趨勢反映出黃金首飾與金條金幣銷量呈現(xiàn)分化現(xiàn)象，高溢價的黃金首飾消費(fèi)顯著下降，而相對低溢價的金條及金幣消費(fèi)大幅上升。