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　　專(zhuān)家認(rèn)為，目前期指市場(chǎng)流動(dòng)性好、價(jià)格走勢(shì)合理、合約轉(zhuǎn)化順利

　　股指期貨上市一個(gè)多月來(lái)，客戶(hù)開(kāi)戶(hù)數(shù)已達(dá)3.1萬(wàn)戶(hù)，市場(chǎng)總資金約80億元。專(zhuān)家認(rèn)為，目前股指期貨市場(chǎng)流動(dòng)性較好、價(jià)格走勢(shì)合理、合約轉(zhuǎn)化順利，基本滿足套期保值操作的三個(gè)指標(biāo)要求。

　　在近日中金所舉辦的“套期保值二期研修班”上，中金公司銷(xiāo)售交易部執(zhí)行總經(jīng)理馬強(qiáng)表示，期指的流動(dòng)性、期指價(jià)格的合理性、展期的有序性，是考察股指期貨市場(chǎng)是否適合套期保值的主要指標(biāo)。

　　馬強(qiáng)指出，目前期指市場(chǎng)基本能滿足以上需求。第一，流動(dòng)性較好。期指市場(chǎng)日均成交量22萬(wàn)手，每秒成交10多筆；第二，價(jià)格走勢(shì)合理。5月合約的價(jià)格波動(dòng)大部分時(shí)間處在合理區(qū)間內(nèi)，6月合約在成為主力合約之后，價(jià)格也趨于合理；第三，合約轉(zhuǎn)化順利。從5月合約與6月合約之間進(jìn)行的主力合約轉(zhuǎn)換過(guò)程來(lái)看，在5月合約交割的前5天就已經(jīng)完成主力合約的轉(zhuǎn)換，交割日無(wú)市場(chǎng)異動(dòng)，保持了較好的展期有序性�？梢哉f(shuō)，股指期貨市場(chǎng)已具備一定的套期保值前提。

　　馬強(qiáng)建議，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)熟練掌握股指期貨套保方法，抵御系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，運(yùn)用期指套保比直接賣(mài)出股票操作更有效率。

　　他解釋?zhuān)�期指的高流�?dòng)性使套保可以在很短時(shí)間內(nèi)完成對(duì)組合的保護(hù)，在風(fēng)險(xiǎn)消除后又可以迅速恢復(fù)原來(lái)倉(cāng)位。并且選擇套保只是將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)消除，超額收益部分依然保存。但若將股票組合清倉(cāng)，相當(dāng)于將α和β同時(shí)拋棄。這是比較消極對(duì)待系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的做法。

　　嘉實(shí)基金風(fēng)險(xiǎn)管理部總監(jiān)畢萬(wàn)英表示，基金公司運(yùn)用股指期貨可以主動(dòng)管理和規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，在策略管理、市值管理、規(guī)模管理和產(chǎn)品管理上有了更多選擇。不過(guò)，由于套期保值業(yè)務(wù)存在諸多不確定因素，如基差變動(dòng)、展期風(fēng)險(xiǎn)都有可能影響套保效果，這需要基金公司在新業(yè)務(wù)上加強(qiáng)內(nèi)部管理。

　　畢萬(wàn)英建議，基金公司在實(shí)際參與期指套保交易過(guò)程中，應(yīng)設(shè)立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)，制定嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，并與期貨公司、托管行、保證金監(jiān)控中心等單位做好協(xié)調(diào)配合，加強(qiáng)日常風(fēng)控。（游 石）